Por qué importan los ratios
El value investing se basa en una idea simple: comprar algo por menos de lo que vale. Pero ¿cómo se mide «lo que vale»? Aquí es donde entran los ratios financieros. No son herramientas mágicas, sino indicadores que, bien usados, te ayudan a detectar cuándo el mercado está infravalorando una empresa.
Lo importante no es un ratio en concreto, sino el conjunto: cada ratio cubre un ángulo distinto y juntos dan una imagen más completa que cualquiera por separado.
PER (Price to Earnings Ratio)
Fórmula: Precio de la acción / Beneficio por acción (BPA)
Qué mide: Cuántos años de beneficios actuales estás pagando por la acción.
Interpretación:
- PER < 10 → Potencialmente infravalorado (o la empresa tiene problemas)
- PER 10-17 → Rango normal para empresas consolidadas
- PER > 25 → Valoración elevada (o expectativas de crecimiento altas)
- PER > 40 → Burbuja o crecimiento extremo (Tesla, Nvidia en picos)
Trampas del PER:
- Compara siempre con el sector. Un PER de 20 en una tecnológica puede ser barato; en una eléctrica, caro.
- El BPA puede estar distorsionado por ingresos extraordinarios (venta de divisiones, cambios contables).
- Un PER bajo no siempre es ganga: puede indicar una empresa en declive.
Ejemplo real (2026): Meta Platforms cotizaba a PER ~18 tras la corrección de 2025, frente a un PER histórico del sector tecnológico de ~25. Para un value investor, señal de posible infravaloración si los fundamentales se mantienen.
P/B (Price to Book Ratio)
Fórmula: Precio de la acción / Valor contable por acción
Qué mide: Cuánto pagas por los activos netos de la empresa tras descontar deudas.
Interpretación:
- P/B < 1 → La acción cotiza por debajo de su valor liquidativo (potencial ganga)
- P/B 1-3 → Rango normal
- P/B > 5 → Valoración basada en intangibles o expectativas
Trampas del P/B:
- Funciona bien para bancos, seguros, inmobiliarias (activos tangibles)
- Sirve poco para tecnológicas (sus activos son software, datos, marcas — no aparecen en el balance)
- El valor contable puede estar desactualizado (inflación, amortizaciones aceleradas)
El problema del value moderno: El P/B es el ratio que peor ha envejecido. En una economía donde los activos más valiosos son intangibles, un P/B alto no significa necesariamente sobrevaloración — puede significar que la empresa genera mucho valor con pocos activos físicos.
EV/EBITDA (Enterprise Value / Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization)
Fórmula: (Capitalización bursátil + Deuda neta) / EBITDA
Qué mide: El verdadero coste de comprar la empresa (incluyendo su deuda) en relación con su capacidad de generar caja operativa.
Por qué es mejor que el PER:
- Incluye la deuda (dos empresas con mismo PER pero distinta deuda no son igual de caras)
- Excluye partidas no monetarias (amortizaciones, depreciaciones) que distorsionan el beneficio contable
- Permite comparar empresas con distintas estructuras de capital y fiscalidad
Interpretación:
- EV/EBITDA < 8 → Potencialmente infravalorado
- EV/EBITDA 8-12 → Rango normal
- EV/EBITDA > 15 → Valoración exigente
Ejemplo: Empresa A (PER 12, deuda cero) vs Empresa B (PER 12, deuda enorme). El EV/EBITDA de B será mucho mayor, revelando que en realidad es más cara.
FCF Yield (Free Cash Flow Yield)
Fórmula: Free Cash Flow / Enterprise Value (o Capitalización)
Qué mide: El efectivo real que genera la empresa como porcentaje de lo que cuesta.
Por qué es el rey de los ratios value:
- El FCF es difícil de manipular contablemente (es caja real, no beneficio contable)
- Captura la capacidad de la empresa para pagar dividendos, recomprar acciones, reducir deuda o invertir
- Es el ratio favorito de inversores como Joel Greenblatt y Howard Marks
Interpretación:
- FCF Yield > 8% → Potencialmente infravalorado
- FCF Yield 4-8% → Normal
- FCF Yield < 2% → Caro (o empresa en fase de inversión intensiva)
Trampa: Empresas en crecimiento pueden tener FCF bajo o negativo durante años aunque el negocio sea excelente. No usar solo este ratio para empresas young growth.
ROIC (Return on Invested Capital)
Fórmula: NOPAT (Beneficio operativo neto tras impuestos) / Capital invertido
Qué mide: La rentabilidad que genera la empresa por cada euro de capital invertido en el negocio.
Por qué importa para el value:
- Una empresa con ROIC alto (>15%) y PER bajo suele ser la mejor combinación value
- Empresas con ROIC > coste de capital tienen «moat» (ventaja competitiva)
- Buffett llama a esto «value con calidad»
Interpretación:
- ROIC > 20% → Excelente negocio
- ROIC 10-20% → Buen negocio
- ROIC < 10% → Negocio mediocre (salvo que esté en fase de crecimiento)
La matriz rápida de value
| Ratio | Qué detecta | Dónde funciona | Dónde falla |
|---|---|---|---|
| PER bajo | Ganga relativa | Empresas maduras | Cíclicas en pico de beneficios |
| P/B bajo | Activos baratos | Bancos, seguros | Tecnológicas, intangibles |
| EV/EBITDA bajo | Empresa barata incluyendo deuda | Industriales, energía | Startups sin EBITDA |
| FCF Yield alto | Generación de caja real | Empresas consolidadas | Growth en inversión |
| ROIC alto | Calidad del negocio | Cualquier sector | Empresas con activos intangibles no capitalizados |
El flujo de trabajo del value investor particular
- Filtrar por PER < 15 y/o EV/EBITDA < 10 (pantallazo inicial)
- Verificar FCF Yield > 5% (que genere caja real)
- Comprobar ROIC > 12% (que sea un negocio de calidad)
- Comparar con el sector y la historia de la empresa (no mirar cifras absolutas)
- Leer los estados financieros de los últimos 3-5 años (buscar consistencia)
- Preguntar por qué el mercado la infravalora (¿problema temporal o estructural?)
Ningún ratio solo basta. La combinación es lo que da señales fiables.
📚 Fuentes
- Greenblatt, J. (2005). The Little Book That Beats the Market
- Dorsey, P. (2008). The Little Book That Builds Wealth (guía de moats/ROIC)
- Damodaran, A. — Musings on Markets (blog, actualización anual de datos de ratios)
- Damodaran, A. (2012). Investment Valuation, 3rd ed. — estándar sobre métodos de valoración
- Asness, C. (2015). «How to Be a Value Investor» — AQR Capital Management
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